金蝶國(guó)際率先盈利：AI轉(zhuǎn)型“關(guān)鍵一躍”遠(yuǎn)超云時(shí)代產(chǎn)業(yè)想象力

當(dāng)SaaS行業(yè)在探索如何破局時(shí)，金蝶國(guó)際（00268.HK）率先盈利。

2026年1月，金蝶國(guó)際發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)將介于6000萬(wàn)元至1億元之間，經(jīng)調(diào)整純利預(yù)計(jì)達(dá)到1.9億至 2.4億元。

這份業(yè)績(jī)預(yù)告，不僅標(biāo)志著金蝶國(guó)際（00268.HK）2020—2025年云轉(zhuǎn)型的成果全面兌現(xiàn)，更印證了其堅(jiān)定AI轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略前瞻性。從ERP到云時(shí)代的商業(yè)模式重構(gòu)，再到企業(yè)管理AI價(jià)值重塑，金蝶正釋放出遠(yuǎn)超云時(shí)代百倍的產(chǎn)業(yè)想象力，而答案藏在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中。

盈利密碼隱藏在厚積薄發(fā)中

金蝶的盈利是云轉(zhuǎn)型厚積薄發(fā)的必然結(jié)果。

自2020年起，云服務(wù)便成為金蝶國(guó)際最大收入來源。2025H1，公司云服務(wù)收入達(dá)26.73億元，同比增長(zhǎng) 11.9%，占公司收入比重達(dá) 83.74%；傳統(tǒng)ERP 及其他業(yè)務(wù)收入達(dá)5.19億元，同比增長(zhǎng) 7.9%，占公司收入比重為 16.26%。與此同時(shí)，2025年上半年末金蝶國(guó)際云訂閱合同負(fù)債達(dá)到33.78億元，同比增長(zhǎng)24.7%。訂閱合同負(fù)債越高，表明未來金蝶相關(guān)的訂閱收入就越多。這也是SaaS公司長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的重要指標(biāo)之一。

云訂閱業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)與 AI 技術(shù)帶來的效率提升，共同推動(dòng)了公司毛利率持續(xù)改善。2025 年上半年毛利較上年同期增長(zhǎng) 15.4%，毛利率提升 2.4 個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)盈利預(yù)告，金蝶國(guó)際（00268.HK）2025財(cái)年?duì)I運(yùn)現(xiàn)金流預(yù)計(jì)約為人民幣10.90億元至約人民幣11.10億元，較2024年同期增長(zhǎng)約16.8%至18.9%。金蝶國(guó)際已形成“高續(xù)費(fèi)率+穩(wěn)現(xiàn)金流+強(qiáng)訂閱”的商業(yè)模型。

AI轉(zhuǎn)型開啟百倍想象空間

從砸掉ERP開啟云轉(zhuǎn)型，到率先盈利錨定AI轉(zhuǎn)型，金蝶的發(fā)展軌跡，正是中國(guó)企業(yè)SaaS行業(yè)的縮影。如果說云轉(zhuǎn)型是金蝶的重大商業(yè)革命，那么AI轉(zhuǎn)型就是其開啟百倍產(chǎn)業(yè)想象的第二次躍遷。

2024 年初，金蝶明確提出未來三年 “AI 優(yōu)先”，并制定 “ALL IN AI” 戰(zhàn)略，計(jì)劃將 AI 技術(shù)深度融入所有 SaaS 產(chǎn)品、服務(wù)和運(yùn)營(yíng)流程，用 AI 重構(gòu)企業(yè)管理。金蝶AI轉(zhuǎn)型的百倍想象力，更源于其在行業(yè)、商業(yè)、全球化三大維度的共振。

從行業(yè)趨勢(shì)來看，“人工智能+”行動(dòng)的持續(xù)推進(jìn)，讓AI+企業(yè)管理成為產(chǎn)業(yè)主流，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)2027年中國(guó)ERP軟件市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)682億元，而AI將成為ERP云遷移的核心催化劑，金蝶在SaaS ERP、財(cái)務(wù)云、司庫(kù)管理云等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)第一地位，讓其占據(jù)了AI時(shí)代的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

從商業(yè)模型來看，云訂閱的“高粘性+高續(xù)費(fèi)率”特性，與AI的“按效果付費(fèi)”或“模型即服務(wù)”能力形成互補(bǔ)。

從全球化布局來看，金蝶在新加坡成立分公司及新加坡數(shù)據(jù)中心，進(jìn)一步鞏固其在東南亞及亞太市場(chǎng)的地位。同時(shí)，金蝶在卡塔爾設(shè)立分公司深耕中東。金蝶的企業(yè)管理AI方案有望打開全球市場(chǎng)的新空間。

富瑞發(fā)布研報(bào)稱，金蝶國(guó)際（00268.HK）初步公布2025年下半年?duì)I收增長(zhǎng)12.5%，符合該行及市場(chǎng)預(yù)期；下半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)135%，亦與富瑞預(yù)測(cè)一致。在2025財(cái)年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡后，該行預(yù)計(jì)其利潤(rùn)將于2026年及往后進(jìn)入強(qiáng)勁增長(zhǎng)軌道，預(yù)測(cè)未來三年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)70%。

報(bào)告還指出，相較于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH），金蝶持續(xù)爭(zhēng)取市場(chǎng)份額。隨著公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)盈虧平衡，預(yù)計(jì)在快速增長(zhǎng)的SaaS收入、毛利率擴(kuò)張，以及研發(fā)與銷售規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)下，金蝶的利潤(rùn)將從2026財(cái)年起顯著提升。

金蝶國(guó)際預(yù)計(jì)2025年報(bào)告期內(nèi)錄得的總收入將介乎約人民幣69.50億元至約人民幣70.50億元，較2024年同期增長(zhǎng)約11.1%至12.7%。這得益于集團(tuán)深化執(zhí)行“訂閱優(yōu)先、AI優(yōu)先”戰(zhàn)略，云訂閱業(yè)務(wù)收入持續(xù)快速增長(zhǎng)，企業(yè)管理AI加速場(chǎng)景化落地，公司市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。

云時(shí)代解決的是企業(yè)管理“在線化”問題，而AI時(shí)代解決的是“智能化”與“決策自動(dòng)化”問題。從云時(shí)代到AI時(shí)代，金蝶已經(jīng)完成了關(guān)鍵一躍。如果說云轉(zhuǎn)型為金蝶帶來了10倍的增長(zhǎng)空間，那么AI轉(zhuǎn)型則可能開啟100倍甚至更大的想象空間。